立高食品申購（立高食品股份ipo）
?。▉碓矗貉袌蠡ⅲ┦录 ?025年8月28日，立高立高立高食品發布2025年半年報2025H1總營業收入20.70億元(同增16%)，食品申購食品歸母凈利潤1.71億元(同增26%)，股份扣非凈利潤1.67億元(同增33%)。立高立高
2025Q2總營業收入10.24億元(同增18%)，食品申購食品歸母凈利潤0.82億元(同增41%)，股份扣非凈利潤0.80億元(同增40%)投資要點▌原材料仍處高位，立高立高嚴格執行控費增效 2025Q2毛利率同減2pct至30.72%，食品申購食品主要系油脂乳制品為代表的股份大宗原料采購價格處于高位所致，而產品結構變化致使毛利率環比優化，立高立高銷售/管理費用率分別同減1pct/2pct至11.14%/5.72%，食品申購食品主要系公司銷售策略、股份產品研發等以產線為基本單元，立高立高費投同比更為精準，食品申購食品疊加規模效應釋放所致，股份凈利率同增1pct至7.90%。
▌冷凍烘焙增長穩健，稀奶油推進價格帶延伸 2025H1冷凍烘焙食品營收11.25億元(同增6%)，主要系山姆渠道新品導入后穩定放量，公司積極對接調改商超，強化研發匹配工作，預計烘焙品類競爭力持續提升2025H1奶油營收5.58億元(同增29%)，稀奶油渠道深度和客戶廣度進一步提升，未來將延續拓展產品矩陣，在360pro價格帶基礎上向上向下布局，爭取春節備貨前推進市場投放。
2025H1醬料營收1.42億元(同增36%)，主要系核心餐飲連鎖客戶合作訂單增長趨勢良好▌核心商超持續放量，把握渠道多元化機會 2025H1經銷渠道營收10.53億元(同增9%)，主要系流通渠道奶油放量貢獻，同時二季度餐飲旺季存在一定催化，預計后續保持自然增長。
2025H1直銷渠道營收9.99億元(同增26%)，核心KA商超、餐飲連鎖客戶上新多款新品均取得良好銷售表現2025H1零售渠道營收0.07億元(同增105%)，公司把握消費渠道多元化的趨勢，向烘焙創新渠道針對性調整營銷組織架構，并投入更多資源。
▌盈利預測 公司產品/渠道打法思路捋順，內部架構逐漸調整到位，利潤端持續修復，隨著稀奶油產能爬坡、原料推進國產化替代，公司盈利端彈性有望進一步釋放根據2025年半年報，預計2025-2027年EPS分別2.12/2.56/2.98(前值為1.97/2.31/2.75)元，當前股價對應PE分別為24/20/17倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示 宏觀經濟下行風險、原材料成本上漲、新品推廣不及預期，需求復蘇不及預期。