摩爾線程股票7月再融資（摩爾線程 估值）
2025年12月，“國產GPU第一股”摩爾線程登陸科創板，線程線程募資凈額75億多這本該是股票估值中國硬科技領域高光時刻——芯片企業摩爾線程被寄予厚望，終于獲得資本市場認可，月再真金白銀砸進來 上市僅一周，融資摩爾線程就拋出了一份讓人大跌眼鏡公告：計劃用不超過75億元閑置募集資金進行“現金管理”，摩爾摩購買保本型理財產品。線程線程
這個數字，股票估值幾乎覆蓋全部募資 一邊是月再招股書里信誓旦旦“新一代AI芯片研發”、“圖形芯片技術攻堅”，融資一邊75億真金白銀流向銀行理財部門這個巨大反差，摩爾摩可以用一句話概括“離開了補貼，線程線程你什么也不是股票估值” 讓我們來看幾個數字。
摩爾線程2024年營收為4億多聽起來還不錯？再看另一個數字：2022至2024年，月再公司累計虧損超過50億元三年研發投入38億，融資占同期營收比例高得驚人公司預計，最早要到2027年才能實現盈利
這些數字本身并不可恥芯片行業高技術、高投入、長周期，早期虧損屬必經之路真正讓人不安是另一個對比： 英偉達2024年研發投入超過150億美元，每年的研發費用都是摩爾線程三年總和的20倍以上即便回溯到英偉達的創業期——1999年，在公司幾乎倒閉、只夠發一個月工資的情況下，其研發費用仍占營收的47%。
黃仁勛說，他至今保持著"公司離破產只有30天"的危機感，所以英偉達敢于在Riva 128上跳過原型測試、直接量產——這是一次孤注一擲的賭博，但正是這種賭博，把GPU行業的王座賭了出來 AMD的故事也類似。
1980年，公司利潤僅為2300萬美元，卻花費7000萬美元用于研發和擴大產能1987年，因堅持研發而虧損9600萬美元但也正是這種"不計成本的追趕"，讓AMD最終成為能與英特爾、英偉達抗衡的巨頭 而摩爾線程，拿到75億，選擇的是“安全性高、流動性好的保本型產品”。
這個對比，比任何評論都更有力量 有人會問：是不是所有中國芯片企業都是這樣？ 不是至少華為不是 2019年5月，華為被列入美國“實體清單”2020年，制裁進一步升級，臺積電等晶圓代工廠被禁止為華為生產先進芯片。
海思麒麟芯片在全球市場份額從43.9%跌至幾乎為零 在這種情況下，華為的研發投入是多少？ 2021年，1426.66億元，占營收的22.4%2022年，1615億元，占比25.1%，創歷史新高2023年，1647億元。
2024年，1797億元近十年來，華為累計研發投入超過1.4萬億元 僅維持海思的運轉，每年就需要百億人民幣以上在被制裁、無法生產先進芯片的情況下，華為不僅沒有削減研發，反而加大了投入 2023年，麒麟9000S芯片回歸，搭載Mate 60 Pro問世。
盡管工藝與全球頂尖水平尚有差距，但這是從0到1跨越更重要的是，這是在被全面封鎖情況下，靠真金白銀砸出來 華為還成立了哈勃投資，布局半導體產業鏈上百家企業，涵蓋芯片設計、制造、封測、材料、設備、EDA等所有關鍵環節。
這些投資不僅是資金支持，更帶著訂單和生態構建 對比摩爾線程的75億理財，這個反差如何解釋？ 華為面對生死存亡，沒有退路，只能死戰摩爾線程呢？它有政策紅利，有資本市場，有“國產替代”大旗——所以它敢把錢放進理財產品，因為它知道，即便不砸錢研發，市場也會給它留著位置。
我想問摩爾線程三個問題第一問：如果明天政策窗口關閉，“國產替代”的熱潮退去，你的GPU能在市場上與英偉達正面競爭嗎？ 摩爾線程創始人張建中來自英偉達，在那里工作15年，曾任全球副總裁兼中國區總經理。
核心團隊多人出身英偉達，這是一支“成建制”精英部隊按理說，這樣配置應該對技術有深刻理解，對競爭有清醒認知 但他們選擇了理財 他們選理財，大概心里有數——如果真要在市場上與英偉達正面交鋒，75億也許都不夠砸一個水花。
所以不如保守一點，在政策保護溫室里，慢慢長大第二問：如果資本市場的耐心耗盡，投資者不再買賬，你的故事還能講多久？ 摩爾線程預計最早到2027年盈利但這個預期基于什么？是技術突破，還是政策持續加碼？如果政策紅利不再，如果國家采購要求真正性價比而非單純“國產標簽”，你芯片還賣得出去嗎？。
目前，摩爾線程主要收入來源是AI智算產品，客戶包括科大訊飛、浦發銀行、中國移動等這些訂單，有多少因產品真好，有多少因“支持國產”？ 當潮水褪去，才知道誰在裸泳第三問：如果華為的麒麟芯片全面復蘇，英偉達的H100、H200依然主導高端AI市場，你的生存空間在哪里？。
中國GPU市場不是沒有空間，但這空間不是留給“蹭政策”企業，而是留給“真打”企業華為在被封鎖情況下都能砸出麒麟9000S，摩爾線程拿著75億卻選擇買理財，這對比讓人怎么看？ 這三個問題，沒有人能答。
答案太殘酷： 離開了補貼，摩爾線程也許什么也不是 摩爾線程不是孤例 根據公開信息，恒爍股份、2022年8月上市，超募4.56億元，在多次用超募資金補充流動資金后，2025年12月再次公告，擬將剩余約5800萬元全部用于永久補充流動資金。
陜西華達、光啟技術、精智達等公司，也都發布過類似公告 這背后是一種普遍“認知幻覺”：很多人把政策紅利當成了自己能力，把時代紅利當成了企業本事 就像當年牛市中的分析師，賺了300%就覺得自己是股神，要辭職做私募。
但我當時問他三個問題：你的這300%收益，有多少是因為你的能力，有多少是因為牛市？如果熊市來臨，你還能保持這個收益嗎？你的投資者會給你多少時間證明自己？ 他沒有回答后來的事實證明，牛市過后，鄰家的老王依舊是老王，鎮上的屠夫李二鎖也還是那個屠夫。
今天中國半導體行業，正經歷一場類似“政策牛市”國產替代大旗下，資金洶涌而入，估值水漲船高，一切看起來那么美好但有多少企業真正在做硬僅僅技術突破？有多少企業在“借勢”而非“修道”？ 我不是否定國產替代意義。
恐怕沒有人比我更希望看到中國芯片企業真正崛起但崛起路徑不靠政策保護和資本吹捧，靠真金白銀砸研發和對技術敬畏 摩爾線程75億買理財，不僅是一家企業選擇，更是整個行業“認知幻覺”映射當每個人都覺得“有政策就夠了”，當每個人都把估值當成實力，當每個人都在等著別人去沖鋒陷陣——這個行業就危險了。
因為技術突破不相信幻覺，它只相信汗水和時間 我不知道摩爾線程最終會走向何方也許他們真的能在政策的保護下慢慢長大，最終成為一家有競爭力的企業也許他們會在某個時刻驚醒，把75億從理財產品里取出來，真正砸向研發。
但我更擔心另一種可能：當政策窗口關閉，當資本市場耐心耗盡，當國際競爭真正到來——我們才發現，那些曾被賦予厚望“龍頭企業”，離開了補貼和政策，什么也不是 就像當年牛市，潮水來時，所有人都在歡呼但潮水褪去后，礁石上留下，只有那些真正會游泳的人。
中國硬科技，需要不是更多補貼和政策，而是更多像華為那樣企業——即便被全世界封鎖，也要把錢砸在刀刃上，也要把芯片做出來 這才是真正的“國產替代”，這才是真正的“硬科技” 至于那些拿著75億去買理財的企業，歷史會給出答案。